【设备租赁】设备租赁：好的、坏的和丑陋的

在设备租赁行业和公司财务主管工作了几年之后，我仍然感到惊讶的是，很多公司似乎只是以一笔一划的眼光进行租赁交易。在许多情况下，他们在对租赁交易的条款和实际成本进行很少审查或分析后，在多年内达成了价值数十万甚至数百万美元的交易。

大多数公司租赁采购工作都围绕着租赁开始时设备采购价格的谈判。完成后，供应商的专属租赁代表将签署一份租赁合同，买方立即接受该合同，无需任何有意义的审查或拒绝。

这样的做法可能会留下大量资金。通常情况下，承租人会协商一个好的现金购买价格，结果却放弃了租赁融资中的大部分储蓄。承租人的财务人员没有进行充分的分析，因为他们没有时间或专业知识，这使得供应商能够重新获得在价格谈判中失去的利润。

那么，财政部或财务团队如何知道租约是好还是坏？

在回答这个问题时，需要考虑租赁交易的两个部分：作为交易的一部分，出租人提供的总租赁价格，以及租赁合同的条款和条件。本文将重点讨论租赁定价；我们随后将发表一篇关于租赁合同本身分析的单独文章。

公平市场价值

我们将关注公平市场价值（FMV）租赁，因为这是大多数设备的典型租赁结构。设备租赁交易的定价通常使用租赁费率系数或LRF进行报价。到达LRF是一个简单的计算。定期租赁付款除以设备的初始成本；所得百分比为LRF。

LRF是整个租赁行业公认的标准。LRF的优点在于，公司可以将该百分比应用于不同的设备选项，并很快计算出每个月或每个季度需要支付的金额。缺点是，这是LRF提供的所有信息。

当出租人为FMV租赁提供报价时，其LRF由三个主要组成部分驱动：租赁期限的长度；出租人随时间而不是在租赁开始时收到的隐含费用；以及出租人对租赁期结束时资产剩余价值的估计。在大多数情况下，出租人不想透露其如何到达其报价的LRF。好消息是，一个公司财务团队可以很容易地解构LRF，以了解数据来源。

事实上，对从事设备租赁的公司来说，仔细分析每个租赁报价是一种最佳做法。Microsoft Excel中的PMT公式可以很好地理解出租人如何达到其LRF，或租赁的定期付款。公式如下：

=PMT(rate,nper,pv,fv,type)

这里

• PMT是每次定期付款的金额。（请注意，在Excel公式中，它是一个负值；将其视为负值，因为现金即将离开您。）
• 利率是推动定期付款的利率。（请注意，它必须反映付款频率，因此每月付款的利率为年利率除以12。）
• nper是租赁交易中定期付款的数量。
• pv是租赁设备的初始成本。
• fv是租赁期结束时设备的预期残值。（注意，fv在Excel PMT公式中也是负值。）
• 类型取决于预付款还是拖欠款。（如果付款期限为每月一次，1月的预付款将于1月1日到期，而拖欠款项将在1月31日到期。）

下面是计算的工作原理。假设你想租一辆叉车，一位潜在的出租人给了你一个具有以下特征的出价：

• Initial purchase price of the forklift (pv)—$25,000
• LRF—2.87%
• Term of the lease (nper)—36 months, with one payment per month
• Payment timing (type)—advance

要确定这是否是一笔好交易，您可以返回丢失的数字。

你不知道出租人用什么来计算隐含的资金成本或叉车的剩余价值，所以你需要做一些假设。当我为我的公司进行此计算时，我根据我们当前的信用状况估计我的组织的合理资金成本。

因为这个例子中的租赁期是36个月，所以你会问的问题是：如果我们今天去债务市场借了25000美元，我们需要支付什么利率？如果您36个月债务的当前利率为5%，您可以合理估计PMT公式中的年利率应为5%。然后，因为您将每月支付一次，您需要将年利率除以12，以达到每月支付的利率。这并不能产生完美的分析；然而，它对特定租赁交易的LRF的经济基础提供了重要的见解。

在确定速率后，Excel PMT公式中唯一缺少的变量是残差值。PMT公式如下：

=PMT(.05/12,36,25000,fv,1)

这里

• rate =  5% (i.e., .05) divided by 12
• nper =  36
• pv =  $25,000
• type =  advance, which is represented by a 1 in Excel (arrears would be represented by 0)

好消息是，因为您有购买价格和LRF，您可以计算PMT值，即报价中隐含的每月付款。只要将2.87%的LRF乘以25000美元的pv，你就会发现在接下来的36个月里，你每个月都要支付717.50美元。获得付款金额的正确答案意味着您可以测试任何缺失变量的不同值，并可以确定PMT公式的特定计算是否正确。

例如，如果您猜测叉车在36个月后的剩余价值将是租赁合同开始时其购买价格的10%，或2500美元，则可以在Excel PMT公式中为fv输入-2500（请记住，Excel中的fv值为负数）。使用这些值运行PMT公式-

=PMT(.05/12,36,25000,-2500,1)

-结果PMT值为-681.92，相当于每月支付681.92美元。这低于实际每月支付717.50美元。

从这里，您可以使用Excel的“工具”菜单上的“目标搜索”功能来查找每月支付717.50美元的fv值。目标搜索是一个很好的功能；它可以快速通过数千个数字找到正确的数字。在本例中，您可以指定希望Goal Seek函数修改fv值，以便PMT公式得出的值为-717.50。

请注意，您需要在Excel中设置两个单独的单元格才能使其工作。一个单元格应保存剩余值的实际值（717.50）；PMT功能需要美元金额。另一个单元格应保存剩余值，作为设备原始值的百分比（.10）；目标搜索功能需要百分比。

考虑到所有这些因素，在运行分析之前，目标寻求公式如下所示：

单元格B12是我们希望成为717.50美元的计算付款，以匹配出租人提供的每月付款金额。我们通过修改单元格B9来获得正确的每月付款，该单元格以原始购买成本的百分比表示预期残值。

按下“确定”按钮以运行“目标搜索”功能后，数字如下所示：

正如你所看到的，这个计算的结果非常有趣。如果我们对出租人5%的隐含利率是正确的，LRF中的剩余价值仅为1115.43美元，即原始购买价格的4.46%。仅仅三年后，对于一辆价值25000美元的叉车来说，这似乎是一个很低的价格。这是一个危险信号，表明出租人可能没有提供好的租赁协议。

当您看到这种类型的危险信号时，您可能希望通过更改您估计的其他变量来继续分析交易。在本例中，使用不同的利率重新运行计算是有意义的。这样做可以提供一个敏感性分析，显示在不同利率假设下剩余价值将如何变化。

另请参见：

经济不确定性导致租赁变更增加

收紧出租人纳入LRF的资金成本估算的另一个想法是要求潜在出租人提供两个LRF，一个用于FMV租赁，另一个用于全额支付（“美元买断”）租赁。根据定义，全额支付租赁的计算应确保设备在租赁期结束时的剩余价值为1美元。评估全额支付租赁的公司财务团队可以使用PMT公式来确定出租人已计入全额支付LRF的资金成本。然后，他们可以将这一实际费率数字插入FMV租赁的定价分析中，以解决该租赁的剩余价值。不合理的高利率是另一个潜在的危险信号，表明租赁报价不是一笔好交易。

如何使用所学知识

如果财务团队发现他们正在考虑的租约存在定价风险，则应向出租人展示他们的分析结果，并推动降低交易的LRF（即，较低月付款  lower monthly payment）。这些计算是一个很好的谈判工具，这不是它们唯一的用途。我的建议是，公司应该以这种方式评估每一笔租赁，以确保他们不仅在设备上，而且在租赁上总是能得到一个好的价格。

最终，谈判好租赁的最佳机制是在不同的出租人之间竞标交易。一家资产不是特别专业的投资级公司应该很难找到出租人来竞争其租赁业务。广泛的竞争是确保最终达成的交易是最佳的唯一途径。交易规模越大，出租人就越难争取到胜利。

财务团队可以在内部运行这一竞争流程，或利用在线租赁市场，如LeaseAccelerator采购平台。无论哪种方式，考虑到公司的信用评级，获得多个出价都可以让决策者清楚地了解特定租赁的当前市场价格。他们可以通过比较最低出价的LRF与平均出价的LRR来衡量竞争租赁的价值。

这是一个好主意，无限期地保存租赁投标，以保持对公司租赁投标经验的永久、长期的看法，从而跟踪长期的业绩。在我看来，这是一种租赁最佳做法。财务经理及其高级管理团队可以放心，他们正在尽其所能达成公平租赁交易。他们对每一笔交易和市场数据都有审计跟踪，以支持他们的决策。

数据在设备租赁谈判中至关重要。提供租赁的公司每天都在进行这些交易。与作为承租人进行交易的公司财务团队相比，出租人在经验和专业知识方面始终占据上风。也就是说，了解每个出租人用于确定其提供的LRF的不同投入的财政和财务小组将知道，任何出租人都不能利用其组织。他们将为每一笔交易提供支持分析。